【明报专讯】此前沽长债ETF（TLT）增持标普ETF（SPY），美股当周就急剧调整，但现在看来又不是错误决议，而上周买入UGLD来加大黄金的部位，则收到立竿见影的效果，由上周开市的176.89美元，一直升至191.49美元。虽然显示照样比不上许多中概股，但也算有交接。本栏月前指股市设局或像2000年科网泡沫时期，若单以指数来看，实在一样平常投资者是感受不到的，但实际上，无论美股照样A股，甚至部门港股都最先泛起泡沫化的倾向。这是危是机？暂时倾向仍有力再上。
美股和A股由3月尾最先一起扯高，愈战愈勇。初期还只是简朴的消极情绪和估值修复，到近期已升至高位，纳指破顶、创业板指数4年高位，就连上证指也迫近3000点，这时泛起疫情第二波、央行边际上不那么宽松（人行行长易纲谈退出、联储局近期资产购置规模下降），但股市依然拒绝回落，反而中概股、美国动力股异常强势，这都是科网泡沫时期的中段特点。
举一些例子，如拼多多（PDD）、SHOPIFY、TTD、DDOG、SE等，全都由3、4月低位暴涨以倍计。是不是泡沫？笔者不会也无法判断，但问心一句，在正常市况下会有云云多短时间内倍升的股份吗？信赖很罕有。流动性是一个重要因素，而疫情第二波到来，反而令联储局要加倍鸽派。
疫情第二波 令联储局加倍鸽派
市场一直不太重视第二波疫情，一来亚洲、欧洲反弹力度有限，美国确诊个案回升，也可能与增强检测力度有关。如果第二波力度不强，问题不大，若再次大规模发作，则联储局肯定会加大财赤货币化力度，本就水浸的金融市场会加倍氾滥。若这逻辑有用，第二波疫情反而是利好，固然，航空、旅游等会受害，但科技股，尤其是上述游戏、云盘算、SaaS、电商等各领域的热炒股，肯定会更火上加油。
实在上周也没有太多利好黄金的新闻，但金价反而再度试高位，也可能与疫情第二波的风险有关。从对冲角度看，逻辑上应以做淡旅游航空股、中小型股份为工具，但这些板块波动性超大，对冲容易损手；新兴市场会是另一好工具，但现在疫情最严重的巴西、印度等，当地股指又强势向上。
沽融创减持盈富 买韦尔希玛
正如本栏上周所言，联储局的政策态度已令黄金阶段性地处于不败之地，一旦加码，金价极可能向上突破再展升浪，而相对于中概股、美国动力股，在流动性氾滥的框架下，金价也是大落伍，而波动性更大的银价亦最先摩拳擦掌。本周会沽出融创（1918），买入400股韦尔股份，另减持500股盈富（2800），买入5000股希玛眼科（3309）。
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